Сотрудники департаментов исследований и денежно-кредитной политики Банка России смоделировали последствия резкого снижения ключевой ставки до 3%.
Сценарий резкого снижения ставки
Эксперты Центробанка смоделировали ситуацию с серьезным снижением ключевой ставки. При текущей инфляции в 6% регулятор опускает показатель до трех процентов, хотя сейчас он составляет 15,5%. Низкая ставка сохраняется длительное время. На первом этапе это решение действительно поддерживает экономику. ВВП растет опережающими темпами и превышает сбалансированные два процента в год.
Авторы исследования предупреждают о негативных последствиях мягкой денежно-кредитной политики. Высокие темпы роста, вызванные таким подходом, оказываются неустойчивыми. Уже через три года динамика ВВП начинает замедляться и отклоняется от сбалансированной траектории.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе мягкая политика приводит к потерям в экономическом росте. Изначальная цель стимулирования экономики в итоге оборачивается противоположным результатом.
Риски гиперинфляции
Второй и главный риск излишне мягкой монетарной политики — это гиперинфляция. Мягкие денежно-кредитные условия в реальном выражении стимулируют рост спроса темпами, превышающими возможности наращивания предложения. В результате в экономике возникает перегрев и быстро нарастает инфляционное давление.
Инфляционные ожидания населения и бизнеса становятся все более адаптивными. Люди и компании ориентируются на прошлые и текущие показатели инфляции, и если они высоки, то и ожидания остаются высокими. Этот механизм ускоряет раскручивание инфляционной спирали. Без корректировки денежно-кредитной политики ситуация может привести к гиперинфляции.
Эксперты Центробанка отмечают, что при слишком мягкой политике уже через два года инфляция может достичь 20%. Спустя три года показатель приблизится к 40%, а через семь лет вырастет до 100%.
Ставка равна инфляции
Эксперты ЦБ рассмотрели альтернативный сценарий с привязкой ключевой ставки к уровню инфляции. Если инфляция составляет 6%, то и ставка устанавливается на этом же уровне. При росте цен ставка увеличивается пропорционально. Такой подход сохраняет реальную ставку на нулевой отметке и тоже создает мягкие денежно-кредитные условия.
В этом варианте цены растут медленнее, и ВВП снижается в долгосрочной перспективе, но тоже плавно. Через два года инфляция поднимается с 6% до 10%. Спустя четыре года она превышает 15%, а через пять с половиной лет достигает 20%. Экономика сначала немного опережает сбалансированный рост, но через три года снова отклоняется вниз.
Главный недостаток этого подхода связан с доверием к Центральному банку. Недостаточность принятых мер подрывает авторитет регулятора в глазах населения и бизнеса.
VK
OK
Telegram
Дзен